안녕하세요, 여러분들! 인생테크TV입니다.
연초부터 재계를 달군 두산그룹 정상화는 최근까지 파격적인 구조조정을 통해 9부 능선을 넘겼다는 평을 들어왔습니다. 하지만 두산건설 새 주인 찾기가 장기화될 가능성을 보이고, 두산인프라코어의 우발채무가 이슈화되면서 정상화의 발목을 잡을 수 있다는 전망이 나옵니다.
16일 투자은행(IB) 업계에 따르면 두산건설 매각이 장기화할 가능성이 커지고 있다. 두산건설의 주거 브랜드 ‘위브’의 가치가 하락하고 매각 우선협상대상자였던 대우산업개발과의 매각이 틀어지면서 후보군으로 꼽혔던 중견건설사들이 관심이 식고 있다는 분석이다. 이 때문에 두산건설의 연내 매각은 사실상 힘들어졌다는 전망이 나옵니다.
건설업계 관계자는 "두산건설이 처음 매물로 나왔을 때와 지금은 관심을 보이는 곳들의 성격이 달라진 것으로 여겨진다"며 "두산건설의 대표 브랜드랄 수 있는 '위브'의 브랜드 파워 약화로 인해 중견건설사보다는 사모펀드 쪽으로 새 주인 찾기가 이어질 가능성이 커졌다"라고 내다봤습니다.
실제로 지난해까지만 해도 두산건설 위브는 서울과 수도권 신도시 등에서 활발한 아파트, 오피스텔, 주상복합 분양을 이어와 인지도가 높았다는 게 업계의 평입니다.
지난 7월 대우산업개발이 두산건설 매각 우선협상자로 선정됐을 때, 서울 시장 진출을 위해서는 자체 브랜드인
'이안'의 가치가 낮다고 판단해 두산건설 '위브'를 활용하려 했다는 분석이 뒤따랐습니다.
하지만 올해 두산건설이 두산중공업의 자회사로 매각 발표가 이뤄지면서 주택사업 수주와 브랜드 홍보가 원활하게 이루어지지 않아 브랜드 평판이 떨어졌고, 그에 따라 대우산업개발을 비롯한 중견건설사들의 외면을 받게 된 것이라는 지적이 나옵니다.
실제로 한국기업평판연구소의 아파트 브랜드 평판 순위에서 위브는 연초 9위에서 지난달에는 24위까지 순위가 급락했습니다.
IB업계 관계자는 "두산건설의 매각이 불발된 건 4000억 원대 규모의 연대보증 리스크를 대우산업개발이 뒤늦게 알게 된 탓도 있다"라고 지적했다. 이는 두산건설이 시행사가 진행하는 사업장들에 연대보증을 제공했는데, 문제는 이 규모가 두산건설의 기업가치를 뛰어넘었다는 것입니다.
A건설사 관계자는 "중견건설사가 4000억 원이 넘는 연대보증액을 감당하기는 힘들 것"이라며 "안 그래도 불황이 심해지고 있는데, 브랜드 가치와 우발채무 가능성 등 고려해야 할 변수가 너무나 많기 때문"이라고 말했습니다.
두산그룹 정상화의 발목을 잡는 또 하나의 요소는 그동안 긍정적으로 진행되던 두산인프라코어의 매각 작업과 관련한 우발채무와 차입금 문제입니다.
업계 관계자는 "인프라코어 매각을 위해서는 두산 밥캣의 지분을 담보물로 빌린 차입금 1조 원을 매각 이전에 상환해야 한다는 부담감이 있다"며 "아울러 매각 후에는 중국법인(DICC) 소송 관련 우발채무를 그대로 떠안아야 한다는 점에서 남는 게 없는 장사가 될 수 있다"는 전망을 내놓았습니다.
이는 두산인프라코어 매각에서는 두산중공업이 보유한 인프라코어 지분과 인프라코어가 보유한 밥캣 지분(지분율 51.05%)은 제외되기에 인프라코어가 보유한 밥캣 지분을 두산이 회수해야 한다는 설명입니다.
인프라코어가 보유한 밥캣 지분은 두산 살리기를 위해 금융기관에 담보물로 잡혀 있는 상태이며, 금액으로 총 1조 원에 가깝다는 것이 업계의 분석입니다.
두산 입장에선 인프라코어 매각 이후에나 마무리될 DICC 관련 소송도 부담이다. 만약 DICC 관련 재무적 투자자(FI)들과 7196억 원 규모의 소송 최종심에서 패소할 경우 두산은 해당 금액을 모두 떠안기로 공언한 바 있기 때문입니다.
IB업계 관계자는 "최악의 시나리오는 두산이 밥캣 지분을 담보로 한 차입금 전액을 갚고, DICC 소송에서도 패소해 그 금액을 떠안게 되는 것"이라며 "이 경우 9부 능선을 넘겼던 두산그룹의 3조 원 자구안은 원점으로 돌아갈 수도 있다"라고 전망했습니다.
내 생각) 저는 현재 '두산우'에 약 1000만 원가량 투자 중에 있으며 현재 약 11% 정도 손실 중에 있습니다.일 전에 비슷한 금액으로 스윙 매매함으로써 '두산우'로만 약 400만 원 정도 수익이 났습니다.제가 기대하는 바는 DICC의 우발채무를 해결하더라도 인프라코어에 인수전에 뛰어든 6개 사 중 한 군데에 꽤나 높은 가격을 받고 두산 인프라코어를 넘기는 것입니다.
근거로는
1. 인프라코어가 올 상반기 중국에만 굴착기 1만 대를 파는 등 중장비 시장에 지배력이 견고한 데다 참여하는 기업 중 현대중공업 지주와 GS건설 입장에선. 특히 GS건설에서는 현재 영위하고 있는 건설, 플랜트, 주택 등의 사업과 건설장비가 큰 시너지를 낼 수 있기 때문에 제대로 된 가치를 매겨 줄 가능성이 높습니다.
2. GS건설이 인수 여력이 있느냐?인데 현재 36.27%의 인프라코어의 지분가치는 약 8000억~1조 수준으로 예측되는데 GS건설의 현금 유동성 자산은 올 상반기 기준 약 2조. 여력은 충분해 보입니다.
제 투자 포인트는 다음과 같습니다.
1. 지금의 힘든 상황을 어느 정도 두산그룹이 잘 마무리할 것이다.
2. 두산우는 배당률이 아주 높다.(배당은 안 나올 확률이 높다고 봅니다만 내년에 정상화되었을 시 약 65000원 회복 확률 높음)
3. 배당률이 높다 보니 현재 금액보다 낮은 금액에서는 매도 매물이 잘 안 나온다.
조금 기다렸다 결과를 보고 사도 되겠지만 저는 뭐 이미 가지고 있는지라 기다리는 수밖에 없습니다 ^^
☆모든 투자의 책임은 본인에게 있으며 해당 내용은 제 개인적인 견해임을 알려드립니다☆
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